「观大势，定赛道」 沃赋资本褚自航的投资经
作者: mathilda分类:未分类发布时间: 2019-11-01 09:10编辑
原创： 武玥IT桔子昨天
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作者：武玥
来源：IT桔子（itjuzi521）
「知乎 KOL」、「风险投资人」、「CFA，CPA 双证持证人」、「领英行家」、「自律达人」……这些都是褚自航身上的标签，这些标签就像是外界对他的一种「定义」。对于这种「定义」，他保持着乐于接受的态度。
褚自航认为，在社交媒体等公开渠道分享自己的思考与见闻，是一种让更多人更全面了解你的高效方式，同时也能够让你有非常好的途径去和更多人建立连接与信任，这是褚自航所相信的分享与连接的正反馈循环体系。
「一个人的力量永远是有限的，你一定要去探索，去发现，与更多的优秀个体，更广阔多样的世界去连接，去共生。很多时候人与人之间缺乏一个彼此认识的契机，你在社交媒体上分享自己的思考与见闻，告诉别人你擅长的，你能提供的价值，你所需要的，其实就是很好的为自己和他人之间建立联系的契机，同时也会有越来越多的机会和资源向你涌来。」
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文科生的风投之路
2010 年褚自航从上海外国语大学英语语言文学专业本科毕业之后，加入普华永道上海金融审计组开始职业生涯。他在工作中接触了大量风险投资行业的客户，在与客户机构投资人的交流中，对于风险投资人们不断学习，不断与各色创业者交流的工作日常产生了浓厚的兴趣。
但理想的实现需要自身实力的匹配，对文科生来说，直接加入投资机构承担投资一线工作，进行投资决策的机会并不多，所以，褚自航选择加强自己的金融背景，重新进入学校深造。2014 年褚自航拿到了香港中文大学金融学硕士学位，并在 2015 年拿到了 CPA、CFA 两项国内国外金融领域含金量最高的证书。褚自航在 2015 年末于知乎写下的高赞 CFA 考试经验帖也给其带来了第一波关注者，从而开启了各大社交媒体大 V 之旅。
功不唐捐，理想照进现实。2015 年末褚自航正式加入沃赋资本，开始了自己的投资人生涯。
沃赋资本创立于 2015 年，目前管理两期人民币基金。其中一期基金共计投资 12 个项目，已完成数个项目的退出，实现了不俗的现金及账面回报。
二期基金已基本完成募集，目前投资了 3 个项目。投资轮次集中在中早期，以 Pre-A 轮、A 轮为主，主要关注科技，泛消费领域。
从 IT 桔子数据收集的公开信息显示，沃赋资本的投资案例包括：第三方跨境收款领域独角兽 PingPong，领先的少儿英语直播平台久趣英语，中国最大工业零部件 B2B 平台海智在线，领先的软装设计与采购行业平台美间，头部街舞潮流品牌舞邦等诸多明星项目。
在沃赋的这几年里，褚自航投资项目包括 PingPong、久趣英语、海智在线、蓝海购，美间、库可云车等公司。2017-2018 年褚自航连续两年获得华兴资本最受欢迎菁英投资人称号。
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观大势 定赛道
对于投资，褚自航多次强调「顺势而为」，他表示，国内 VC 行业具有明显的趋势与周期性。
2015 年左右，金融科技是正在崛起的领域之一。金融科技领域伴随政策鼓励，行业基础设施走向成熟，优秀团队涌入，多个细分领域相继呈现出爆发式发展势态。而站在 2019 年的时点，监管部门政策的收紧，相关部门加强对金融科技各细分业态的引导与规范，促使金融科技领域开启了新的发展阶段。
正是凭借着对大势的深切感知。沃赋资本自 2015 年成立之初就重点关注金融科技相关领域及其中的创业公司。2016 年初，沃赋资本投资海智在线。海智在线是一家工业零部件 B2B 平台，旨在帮助全球零部件制造买家在中国乃至亚太寻找能满足其需求的供应链，构建动态数据模型，将非标零部件采购标准化，让世界的买家享受世界的制造能力。随后几年海智在线接连斩获知名机构投资，成为行业领头羊。
2016 年中，沃赋资本投资 PingPong。PingPong 是一家服务中国中小企业出海的跨境收款公司，致力于为中国跨境电商卖家提供低成本的整体收款解决方案。在沃赋投资之后，PingPong 数据也开始了大爆发，随后拿到各大知名机构数轮融资，成为行业独角兽。
2017 年左右，沃赋资本关注领域开始转变。褚自航认为，「当整个政策发生变化的时候，投资人不能再固执于自己之前所成功的领域。」
此时，金融市场的大环境已经发生了变化。一方面，金融科技增速放缓，市场趋于稳定。另一方面，合规化越来越重要，对金融创业产生影响，诸如网贷遭遇「急刹车」，「现金贷」领域受到整治，此外，没有自主获客渠道和风控系统的持牌消费金融公司受到较大冲击。
这种趋势下沃赋资本积极拥抱变化。比如褚自航目前重点关注科技与泛消费领域。大逻辑就是宏观形势变化下，这两个领域国产替代带来的巨大机会。以泛消费行业里的宠物行业为例，他认为，「当前宠物赛道还处于高速发展期，市场大，增速高，国外品牌占比在下降，但仍占很大市场份额，随着中国年轻人对婚姻，对生子态度的转变，孤独经济所衍生的宠物经济领域国产替代有很大的机会。」
在此前 IT 桔子第 29 期线上公开课中，褚自航分享了自己关于宠物行业的思考和认识——在中游品牌领域看好本身供应链能力比较强，对于品牌定位推广比较擅长的团队。他认为：「可能既有自己产能可以做些代工，又有品牌建立经验的团队比较有机会跑出来。」
大势之外，对于褚自航来说，项目的创始人和团队情况也是影响投资决策的重要指标。
对于创业者能力的考量，褚自航有一套不断完善的量化系统指标，他认为创业者应该有自己清晰的愿景，这种愿景就像「远方的灯塔」一样引导者创业者。他认为优秀创业者应该具有企业家精神，这种精神就如同约瑟夫熊比特描述的一样：
「企业家是经济发展的动力，他们想建立一个私人王国，他们具有征服的愿望和战斗的冲动，他们追求的只是成功本身，而不是成功的果实，他们享受创造的喜悦、改变世界后的满足和冒险的乐趣。」
——《经济发展理论》约瑟夫熊比特
但在创业的理想与现实之间，总需要更多的东西搭建成功的路径，而这个路径，褚自航判断为：除去团队的能力和事业的匹配之外，创业者对核心指标趋势的预见性及达成性，即团队能力和数据趋势的双重逻辑。
诸如在针对 PingPong 的投资中，「顺势而为选赛道」仅仅是沃赋选择关注跨境收款进而了解 PingPong 这家公司的基础因素，而真正让褚自航扣下扳机投资的两个核心原因之一是 PingPong 核心团队的背景能力与所从事业务的匹配——CEO 陈宇拥有中美金融十年经验，曾任职于德勤咨询纽约总部，是北美精算师资格证持有人，对国内外支付牌照规范颇为熟悉，在有清晰的战略愿景之外，身上有一种不达目的誓不罢休的韧劲。原因之二即是 PingPong 团队对核心数据的敏感及实际数据优秀的趋势表现。媒体报道显示，截至 2018 年 9 月，PingPong 正在帮助超过 10 万家中国商户解决和优化跨境收款等问题，覆盖 1/3 欧美日线上消费群体，单日交易额峰值超过 1 亿美金，业务覆盖全球 43 个国家和地区，年交易流水额超 100 亿美金。
当然，创业是随着整个市场环境沉浮的东西，当下全球经济紧缩，国内经济增长压力较大以及「贸易战」带来的影响也直接造成创业信心不足。
IT 桔子数据显示，截止 2019 年 10 月 28 日，2019 年中国新经济新成立公司仅有 1094 家，大约仅是 2015 年创业高峰期时的 1/23。
对此，褚自航认为，目前国内外正在形成两个体系，这两个体系之间的割裂正带来新的机会，国产替代或将成为持续性「风口」。中国本身就是一个相当大的市场，未来，在所有当前国外公司在中国占主导地位的领域都或将会出现更多的国产替代机会。诸如当下，在消费领域围绕年轻人消费的国潮、国风涌现，似乎正预示着下一场风口的到来。